Link tải luận văn miễn phí cho ae Kết Nối
Nghiên cứu các mô hình định giá doanh nghiệp ứng dụng phương pháp tài sản và phương pháp dòng tiền chiết khấu trong việc định giá ngân hàng ngoại thương việt nam Vietcombank
Phần I: Cơ sở lý luận về định giá Doanh nghiệp
1.1Doanh nghiệp và giá trị Doanh nghiệp
2
1.1.1 Doanh nghiệp
2
1.1.2 Giá trị doanh nghiệp
2
1.1.3 Những yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp
2
1.1.4 Tiêu chuẩn đánh giá giá trị doanh nghiệp
3
1.2 Định giá doanh nghiệp
3
1.2.1 Khái niệm
3
1.2.2 Vai trò của định giá doanh nghiệp
4
1.2.3 Mục đích của định giá doanh nghiệp
4
1.2.4 Ý nghĩa của định giá doanh nghiệp
5
1.2.5 Các nguyên tắc định giá doanh nghiệp
5
1.2.6 Quy trình định giá doanh nghiệp
6
1.3 Các phương pháp định giá doanh nghiệp
7
1.3.1 Phương pháp tài sản
7
1.3.2 Phương pháp vốn hóa thu nhập theo kỹ thuật dòng tiên chiết khấu( DCF)
9
1.3.3 Phương pháp tỷ số giá bán/ thu nhập (PE)
13
1.3.4 Phương pháp định lượng Goodwill ( Lợi thế thương mại)
14
Phần II: Định giá Ngân hàng ngoại thương Việt Nam
(NHNT)-Vietcombank
2.1 Giới thiệu về NHNT Việt Nam
15
2.1.1 Tổng quan về NHNT Việt Nam
15
2.1.2 Vị thế của NHNT trong ngành Ngân hàng
16
2.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh 3 năm trước cổ phần hóa
16
2.1.4 Tiến trình cổ phần hóa
19
2.2 Định giá NHNT
19
2.2.1 Xác định theo pp dòng tiền chiết khấu ( DCF)
19
2.2.2 Xác định theo pp tài sản
22
Phần III: Hạn chế và kiến nghị trong việc sử dụng các phương
pháp định giá doanh nghiệp
3.1 Hạn chế của các phương pháp định giá doanh nghiệp
27
3.1.1 Phương pháp tài sản
27
3.1.2 Phương pháp dòng tiền chiết khấu
27
3.2 Kiến nghị
28
Kết luận
29
Định giá doanh nghiệp hiện đang là một trong những vấn đề cần thiết nhất
trong việc chuẩn bị cổ phần hóa, việc tái cấu trúc doanh nghiệp để trở thành công
ty cổ phần, việc bán cổ phần của các doanh nghiệp đã cổ phần hóa ra bên ngoài
hay niêm yết trên thị trường chứng khoán. Dựa vào kết quả định giá các nhà đầu
tư có thể cân nhắc và đưa ra những quyết định hợp lý. Đặc biệt là trong bối cảnh
nền kinh tế hiện nay khi Việt Nam đã gia nhập WTO, việc tăng năng lực cạnh
tranh của các doanh nghiệp nhà nước là hết sức cần thiết và chuyển đổi hình thức
sở hữu doanh nghiệp chính là một động lực thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh
doanh và là kênh huy động vốn rất hiệu quả đối với các doanh nghiệp. Một trong
những khâu quan trọng của quá trình này chính là xác định giá trị doanh nghiệp.
Kết quả xác định giá trị doanh nghiệp sẽ là cơ sở để định giá cổ phần và dự kiến
cơ cấu bán cổ phần lần đầu,…
Vướng mắc lớn nhất khi định giá doanh nghiệp chính là sử dụng phương
pháp nào để định giá doanh nghiệp một cách phù hợp nhất.Những phương pháp
khác nhau sẽ cho ra những kết quả khác nhau. Trên thế giới hiện nay có rất nhiều
phương pháp định giá doanh nghiệp, nhưng thực tế ở Việt Nam thì có 2 phương
pháp chủ yếu thường được các tổ chức định giá sử dụng đó là : Phương pháp định
giá theo giá trị tài sản hay phương pháp dòng tiền chiết khấu.
Để tìm hiểu ưu nhược điểm của các phương pháp định giá doanh nghiệp,
em đã chọn đề tài :” Nghiên cứu các mô hình định giá doanh nghiệp, ứng dụng
phương pháp tài sản và phương pháp chiết khấu dòng tiền để định giá Ngân hàng
ngoại thương Việt Nam”
Phần I:
Cơ sở lý luận về định giá doanh nghiệp.
1.1 Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp:
1.1.1 Doanh nghiệp: là một đơn vị sản xuất kinh doanh được tổ chức, nhằm tạo ra
sản phẩm và dịch vụ đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trên thị trường, thông qua đó để
tối đa hóa lợi nhuận trên cơ sở tôn trọng pháp luật của nhà nước và quyền lợi
chính đáng của người tiêu dùng.
1.1.2 Giá trị doanh nghiệp: Doanh nghiệp là một tài sản đầu tư và đồng thời nó
cũng được xem là một hàng hóa có giá trị, do đó giá trị doanh nghiệp phụ thuộc
vào lợi ích mà nó mang lại.Giá trị doanh nghiệp vẫn tồn tại ngay cả khi không có
việc mua bán, chuyển nhượng, sát nhập,…
Giá trị của doanh nghiệp và giá bán của doanh nghiệp thường chênh lệch nhau.
Giá trị doanh nghiệp được đo bằng độ lớn của các khoản thu nhập mà các đơn vị
đem lại cho nhà đầu tư còn giá bán doanh nghiệp thì phụ thuộc vào thị trường.
1.1.3 Những yếu tố tác động lên giá trị doanh nghiệp : Giá trị doanh nghiệp
chịu tác động bởi nhiều yếu tố.
• Thứ nhất là khả năng sinh lợi của doanh nghiệp. Khi định giá tài sản để
đầu tư, thực chất nhà đầu tư không mua tài sản đó mà muốn sở hữu dòng
thu nhập do tài sản đó mang lại cho họ trong tương lai. Do đó khả năng
sinh lợi của doanh nghiệp là mối quan tâm hàng đầu của nhà đầu tư khi
mua doanh nghiệp.
• Thứ hai là xu thế của sự tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai. Đầu tư có
nghĩa là mua tương lai, và là hoạt động có tính rui ro. Chỉ có xu thế tăng
trưởng của lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo ra trong tương lai cao hơn mức
lợi tức hiện tại mới hấp dẫn nhà đầu tư.
• Thứ ba là sự lành mạnh của tình hình tài chính. Một doanh nghiệp có tình
hình tài chính lành mạnh sẽ làm giảm rủi ro của đồng vốn đầu tư, hay nói
cách khác các nhà đầu tư đánh giá cao cơ hội đầu tư tương đối an toàn.
Những doanh nghiệp có tiềm lực tài chính yếu sẽ khó tìm được người mua
hay phải bán với giá thấp. Nhà đầu tư trả giá thấp để có thể đạt được một tỉ
suất lợi nhuận cao bù đắp cho mức rủi ro mà họ có thể gánh chịu.
• Thứ tư là hiện trạng của tài sản hữu hinh. Tài sản hữu hình là những trang
thiết bị cũ hay mới, trình độ công nghệ như thế nào sẽ ảnh hưởng trực tiếp
đến việc sản xuất ra các sản phẩm và dịch vụ trong tương lai, đồng thời
cũng ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của chúng trên thị trường về mặt
chi phí sản xuất và chất lượng. Điều nay sẽ quyết định thị phần của doanh
nghiệp, và trực tiếp ảnh hưởng đến dòng doanh thu và lợi nhuận mong đợi
sẽ kiếm được trong tương lai. Nếu hàng tồn kho không phù hợp với hướng
hoạt động mới chi phí giải quyết hàng tồn kho sẽ làm tăng chi phí hoạt
động hay làm giảm giá trị doanh nghiệp.
• Thứ năm là tài sản vô hình. Các mối quan hệ hợp tác, các nguồn lực và đặc
quyền kinh doanh, hợp đồng thuê bao, bằng phát minh sáng chế, bản quyền,
nhãn hiệu hàng hóa, là những yếu tố tác động đến khả năng sinh lợi của
doanh nghiệp. Các công ty danh tiếng sẽ dễ dàng thành công khi tung một
sản phẩm mới ra thị trường. Một sản phẩm mang nhãn hiệu có uy tín bao
giờ giá cả cũng cao hơn những sản phẩm cùng loại khác của các công ty vô
danh. Bên cạnh đó yếu tố nhân sự cũng được kể đến khi định giá doanh
nghiệp.
Trong thời đại ngày nay, mọi thứ đều cơ bản được quyết định bởi năng lực
hoạt động của con người. Doanh nghiệp có thể nhanh chóng đạt được trình độ
công nghệ như đối thủ, tuy nhiên để có được một đội ngũ lao động giỏi, nhiệt tình,
có thái độ đúng đắn trong lao động, đòi hỏi doanh nghiệp phải có một chính sách
nhân sự phù hợp, phải xây dựng được văn hóa tổ chức đặc trưng cần thiết mà điều
đó không thể thực hiện trong một thời gian ngắn. Do đó vấn đề con người trong
lao động sản xuất và hoạt động quản lý cực kỳ quan trọng, quyết định lợi thế nhiều
mặt của doanh nghiệp. Yếu tố này được quan tâm khi định giá là lẽ tất nhiên, vì nó
quyết định năng suất lao động, một yếu tố chi phí của đội vào, đồng thời nó cũng
quyết định đến quá trình đổi mới công nghệ và hoàn thiện sản phẩm cũng như khả
năng thích ứng của doanh nghiệp đối với sự thay đổi của môi trường kinh doanh.
1.1.4 Tiêu chuẩn đánh giá giá trị doanh nghiệp:
• Tiêu chuẩn mà các nhà đầu tư đánh giá hiệu quả hoạt động doanh nghiệp là
mức thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư.
• Định giá trị doanh nghiệp là quá trình ước tính giá trị doanh nghiệp hay lợi
ích của nó. Các yếu tố trên phải được xem xét thông qua các điều kiện thị
trường vào thời điểm thẩm định giá hay thông qua các điều kiện của thị
trường tài chính. Như vậy, việc định giá về mặt tài chính của doanh nghiệp
quan hệ với doanh nghiệp như là một tài sản được trao đổi giữa người mua
và người bán trên một thị trường có cổ tức.
• Khi thẩm định giá trị doanh nghiệm chúng ta cần thẩm định giá trị của
toàn bộ doanh nghiệp với tư cách là một doanh nghiệp độc lập có khả năng
bán được. Việc thẩm định giá trị doanh nghiệp vừa mang tính khoa học vừa
mang tính nghệ thuật. Tính khoa học thể hiện ở chổ: Thẩm định giá trị
doanh nghiệp phải xem xét một cách toàn diện các yếu tố cấu thành nên giá
trị doanh nghiệp. Còn tính nghệ thuật chính là việc ước tính giá trị hiện tại
của các dòng tiền mặt trong tương lai.
1.2Định giá doanh nghiệp :
1.2.1. Khái niệm:
Khác với việc định giá để mua bán một tài sản, giá trị và giá cả của một doanh
nghiệp không chỉ bao gồm giá trị tài sản thực tế của các tài sản hữu hình hiện có
tại doanh nghiệp mà còn bao gồm giá trị của tài sản vô hình, tình hình tài chính,
trình độ quản lý và tay nghề người lao động tại doanh nghiệp, vị trí địa lý và kế
hoạch phát triển của doanh nghiệp. Do vậy định giá doanh nghiệp vừa là khoa học
vừa là nghệ thuật. Như vậy:
Định giá doanh nghiệp là việc ước tính giá trị doanh nghiệp hay lợi ích của nó
theo một mục đích nhất định, tại một thời điểm bằng phương pháp phù hợp.
Giá trị doanh nghiệp theo quan điểm của thẩm định giá là sự biểu hiện bằng
tiền của các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho các nhà đầu tư trong
quá trình sản xuất kinh doanh.
Vì vậy phương pháp định giá doanh nghiệp được coi là cơ bản và khoa học,
trước hết phải tập trung:
- Trực tiếp đánh giá giá trị các tài sản trong doanh nghiệp và đánh giá giá trị
của yếu tố tổ chức.
- Bằng một kỹ thuật nào đó để lượng hóa các khoản thu nhập mà doanh
nghiệp có thể mang lại cho nhà đầu tư.
1.2.2 Vai trò của định giá doanh nghiệp:
- Định giá doanh nghiệp hiện đang là một trong những vấn đề cần thiết nhất
trong việc chuẩn bị cổ phần hóa, việc tái cấu trúc doanh nghiệp để trở thành công
ty cổ phần, việc bán cổ phần của các doanh nghiệp đã cổ phần hóa ra bên ngoài
hay niêm yết trên thị trường chứng khoán.
- Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường tài chính, xu hướng toàn cầu
hóa đang diễn ra sôi động ở các cấp độ khác nhau, cùng với trào lưu hợp nhất, sát
nhập, thôn tính, tiếp quản…thì thẩm định giá trị doanh nghiệp ngày càng có vai trò
quan trọng trong nền kinh tế. Nó cung cấp bức tranh tổng quát về giá trị của một
doanh nghiệp, là cơ sở quan trọng phục vụ cho quá trình đưa ra quyết định đầu tư,
tín dụng…Tuy nhiên, trong mỗi lĩnh vực khác nhau thì thẩm định giá có những vai
trò khác nhau và cũng có những phương pháp tiếp cận hết sức khác nhau.
- Việc định giá doanh nghiệp cũng rất cần thiết cho việc chuyển đổi sở hữu và
việc thay đổi tỷ lệ sở hữu giữa các bên liên doanh. Theo một chuyên gia định giá
của Ernst & Young thì hiện nay xu hướng thay đổi tỷ lệ sở hữu giữa các bên liên
doanh xảy ra ngày càng nhiều và họ thường được thuê để thược hiện việc xác định
giá trị của doanh nghiệp làm cơ sở cho các cuộc thỏa luận về thay đổi tỷ lệ sở hữu
giữa các bên liên doanh này. Ngoài ra, việc các doanh nghiệp vừa và nhỏ thu hút
vốn đầu tư từ các công ty quỹ đầu tư luôn cần đến định giá doanh nghiệp.
1.2.3 Mục đích của định giá doanh nghiệp:
Có rất nhiều mục đích để các chủ sở hữu xác định giá trị doanh nghiệp. Tùy
vào những mục đích khác nhau mà thẩm định viên sẽ chọn những phương pháp
thẩm định khác nhau và cho ra những kết qủa khác nhau phù hợp với từng mục
đích thẩm định giá. Hiện nay, thẩm định giá trị doanh nghiệp nhằm phục vụ cho
các mục đích sau:
• Kết quả thẩm định giá trị doanh nghiệp sẽ là cơ sở cho các hoạt động sát
nhập, mua lại, hợp nhất, giải thể, thanh lý tài sản hay thành lập các liên
doanh, cổ phần hóa, chuyển nhượng vốn cổ phần…
• Kết quả thẩm định giá trị doanh nghiệp giúp doanh nghiệp có những giả
pháp của tiến quản lý cần thiết nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh.
• Kết quả thẩm định giá trị doanh nghiệp cũng là cơ sở cho các tổ chức, cá
nhân và công chúng đầu tư ra quyết định đầu tư vào các loại chứng khoán
do doanh nghiệp phát hành trên thị trường tài chính.
• Để hoàn thành tốt chức năng của mình, trong những thời điểm nhất định
nhà nước cũng cần đánh giá các doanh nghiệp, đánh giá những tác động
của môi trường kinh doanh của doanh nghiệp, trên cơ sở đó nhà nước ban
hành những quyết định liên quan đến doanh nghiệp như chính sách thuế,
chính sách hỗ trợ đầu tư, tài trợ tín dụng…nhằm cải thiện môi trường kinh
doanh.
Do Drive thay đổi chính sách, nên một số link cũ yêu cầu duyệt download. các bạn chỉ cần làm theo hướng dẫn.
Password giải nén nếu cần: ket-noi.com | Bấm trực tiếp vào Link để tải:
Nghiên cứu các mô hình định giá doanh nghiệp ứng dụng phương pháp tài sản và phương pháp dòng tiền chiết khấu trong việc định giá ngân hàng ngoại thương việt nam Vietcombank
Phần I: Cơ sở lý luận về định giá Doanh nghiệp
1.1Doanh nghiệp và giá trị Doanh nghiệp
2
1.1.1 Doanh nghiệp
2
1.1.2 Giá trị doanh nghiệp
2
1.1.3 Những yếu tố tác động đến giá trị doanh nghiệp
2
1.1.4 Tiêu chuẩn đánh giá giá trị doanh nghiệp
3
1.2 Định giá doanh nghiệp
3
1.2.1 Khái niệm
3
1.2.2 Vai trò của định giá doanh nghiệp
4
1.2.3 Mục đích của định giá doanh nghiệp
4
1.2.4 Ý nghĩa của định giá doanh nghiệp
5
1.2.5 Các nguyên tắc định giá doanh nghiệp
5
1.2.6 Quy trình định giá doanh nghiệp
6
1.3 Các phương pháp định giá doanh nghiệp
7
1.3.1 Phương pháp tài sản
7
1.3.2 Phương pháp vốn hóa thu nhập theo kỹ thuật dòng tiên chiết khấu( DCF)
9
1.3.3 Phương pháp tỷ số giá bán/ thu nhập (PE)
13
1.3.4 Phương pháp định lượng Goodwill ( Lợi thế thương mại)
14
Phần II: Định giá Ngân hàng ngoại thương Việt Nam
(NHNT)-Vietcombank
2.1 Giới thiệu về NHNT Việt Nam
15
2.1.1 Tổng quan về NHNT Việt Nam
15
2.1.2 Vị thế của NHNT trong ngành Ngân hàng
16
2.1.3 Tình hình hoạt động kinh doanh 3 năm trước cổ phần hóa
16
2.1.4 Tiến trình cổ phần hóa
19
2.2 Định giá NHNT
19
2.2.1 Xác định theo pp dòng tiền chiết khấu ( DCF)
19
2.2.2 Xác định theo pp tài sản
22
Phần III: Hạn chế và kiến nghị trong việc sử dụng các phương
pháp định giá doanh nghiệp
3.1 Hạn chế của các phương pháp định giá doanh nghiệp
27
3.1.1 Phương pháp tài sản
27
3.1.2 Phương pháp dòng tiền chiết khấu
27
3.2 Kiến nghị
28
Kết luận
29
Định giá doanh nghiệp hiện đang là một trong những vấn đề cần thiết nhất
trong việc chuẩn bị cổ phần hóa, việc tái cấu trúc doanh nghiệp để trở thành công
ty cổ phần, việc bán cổ phần của các doanh nghiệp đã cổ phần hóa ra bên ngoài
hay niêm yết trên thị trường chứng khoán. Dựa vào kết quả định giá các nhà đầu
tư có thể cân nhắc và đưa ra những quyết định hợp lý. Đặc biệt là trong bối cảnh
nền kinh tế hiện nay khi Việt Nam đã gia nhập WTO, việc tăng năng lực cạnh
tranh của các doanh nghiệp nhà nước là hết sức cần thiết và chuyển đổi hình thức
sở hữu doanh nghiệp chính là một động lực thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh
doanh và là kênh huy động vốn rất hiệu quả đối với các doanh nghiệp. Một trong
những khâu quan trọng của quá trình này chính là xác định giá trị doanh nghiệp.
Kết quả xác định giá trị doanh nghiệp sẽ là cơ sở để định giá cổ phần và dự kiến
cơ cấu bán cổ phần lần đầu,…
Vướng mắc lớn nhất khi định giá doanh nghiệp chính là sử dụng phương
pháp nào để định giá doanh nghiệp một cách phù hợp nhất.Những phương pháp
khác nhau sẽ cho ra những kết quả khác nhau. Trên thế giới hiện nay có rất nhiều
phương pháp định giá doanh nghiệp, nhưng thực tế ở Việt Nam thì có 2 phương
pháp chủ yếu thường được các tổ chức định giá sử dụng đó là : Phương pháp định
giá theo giá trị tài sản hay phương pháp dòng tiền chiết khấu.
Để tìm hiểu ưu nhược điểm của các phương pháp định giá doanh nghiệp,
em đã chọn đề tài :” Nghiên cứu các mô hình định giá doanh nghiệp, ứng dụng
phương pháp tài sản và phương pháp chiết khấu dòng tiền để định giá Ngân hàng
ngoại thương Việt Nam”
Phần I:
Cơ sở lý luận về định giá doanh nghiệp.
1.1 Doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp:
1.1.1 Doanh nghiệp: là một đơn vị sản xuất kinh doanh được tổ chức, nhằm tạo ra
sản phẩm và dịch vụ đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trên thị trường, thông qua đó để
tối đa hóa lợi nhuận trên cơ sở tôn trọng pháp luật của nhà nước và quyền lợi
chính đáng của người tiêu dùng.
1.1.2 Giá trị doanh nghiệp: Doanh nghiệp là một tài sản đầu tư và đồng thời nó
cũng được xem là một hàng hóa có giá trị, do đó giá trị doanh nghiệp phụ thuộc
vào lợi ích mà nó mang lại.Giá trị doanh nghiệp vẫn tồn tại ngay cả khi không có
việc mua bán, chuyển nhượng, sát nhập,…
Giá trị của doanh nghiệp và giá bán của doanh nghiệp thường chênh lệch nhau.
Giá trị doanh nghiệp được đo bằng độ lớn của các khoản thu nhập mà các đơn vị
đem lại cho nhà đầu tư còn giá bán doanh nghiệp thì phụ thuộc vào thị trường.
1.1.3 Những yếu tố tác động lên giá trị doanh nghiệp : Giá trị doanh nghiệp
chịu tác động bởi nhiều yếu tố.
• Thứ nhất là khả năng sinh lợi của doanh nghiệp. Khi định giá tài sản để
đầu tư, thực chất nhà đầu tư không mua tài sản đó mà muốn sở hữu dòng
thu nhập do tài sản đó mang lại cho họ trong tương lai. Do đó khả năng
sinh lợi của doanh nghiệp là mối quan tâm hàng đầu của nhà đầu tư khi
mua doanh nghiệp.
• Thứ hai là xu thế của sự tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai. Đầu tư có
nghĩa là mua tương lai, và là hoạt động có tính rui ro. Chỉ có xu thế tăng
trưởng của lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo ra trong tương lai cao hơn mức
lợi tức hiện tại mới hấp dẫn nhà đầu tư.
• Thứ ba là sự lành mạnh của tình hình tài chính. Một doanh nghiệp có tình
hình tài chính lành mạnh sẽ làm giảm rủi ro của đồng vốn đầu tư, hay nói
cách khác các nhà đầu tư đánh giá cao cơ hội đầu tư tương đối an toàn.
Những doanh nghiệp có tiềm lực tài chính yếu sẽ khó tìm được người mua
hay phải bán với giá thấp. Nhà đầu tư trả giá thấp để có thể đạt được một tỉ
suất lợi nhuận cao bù đắp cho mức rủi ro mà họ có thể gánh chịu.
• Thứ tư là hiện trạng của tài sản hữu hinh. Tài sản hữu hình là những trang
thiết bị cũ hay mới, trình độ công nghệ như thế nào sẽ ảnh hưởng trực tiếp
đến việc sản xuất ra các sản phẩm và dịch vụ trong tương lai, đồng thời
cũng ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của chúng trên thị trường về mặt
chi phí sản xuất và chất lượng. Điều nay sẽ quyết định thị phần của doanh
nghiệp, và trực tiếp ảnh hưởng đến dòng doanh thu và lợi nhuận mong đợi
sẽ kiếm được trong tương lai. Nếu hàng tồn kho không phù hợp với hướng
hoạt động mới chi phí giải quyết hàng tồn kho sẽ làm tăng chi phí hoạt
động hay làm giảm giá trị doanh nghiệp.
• Thứ năm là tài sản vô hình. Các mối quan hệ hợp tác, các nguồn lực và đặc
quyền kinh doanh, hợp đồng thuê bao, bằng phát minh sáng chế, bản quyền,
nhãn hiệu hàng hóa, là những yếu tố tác động đến khả năng sinh lợi của
doanh nghiệp. Các công ty danh tiếng sẽ dễ dàng thành công khi tung một
sản phẩm mới ra thị trường. Một sản phẩm mang nhãn hiệu có uy tín bao
giờ giá cả cũng cao hơn những sản phẩm cùng loại khác của các công ty vô
danh. Bên cạnh đó yếu tố nhân sự cũng được kể đến khi định giá doanh
nghiệp.
Trong thời đại ngày nay, mọi thứ đều cơ bản được quyết định bởi năng lực
hoạt động của con người. Doanh nghiệp có thể nhanh chóng đạt được trình độ
công nghệ như đối thủ, tuy nhiên để có được một đội ngũ lao động giỏi, nhiệt tình,
có thái độ đúng đắn trong lao động, đòi hỏi doanh nghiệp phải có một chính sách
nhân sự phù hợp, phải xây dựng được văn hóa tổ chức đặc trưng cần thiết mà điều
đó không thể thực hiện trong một thời gian ngắn. Do đó vấn đề con người trong
lao động sản xuất và hoạt động quản lý cực kỳ quan trọng, quyết định lợi thế nhiều
mặt của doanh nghiệp. Yếu tố này được quan tâm khi định giá là lẽ tất nhiên, vì nó
quyết định năng suất lao động, một yếu tố chi phí của đội vào, đồng thời nó cũng
quyết định đến quá trình đổi mới công nghệ và hoàn thiện sản phẩm cũng như khả
năng thích ứng của doanh nghiệp đối với sự thay đổi của môi trường kinh doanh.
1.1.4 Tiêu chuẩn đánh giá giá trị doanh nghiệp:
• Tiêu chuẩn mà các nhà đầu tư đánh giá hiệu quả hoạt động doanh nghiệp là
mức thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho nhà đầu tư.
• Định giá trị doanh nghiệp là quá trình ước tính giá trị doanh nghiệp hay lợi
ích của nó. Các yếu tố trên phải được xem xét thông qua các điều kiện thị
trường vào thời điểm thẩm định giá hay thông qua các điều kiện của thị
trường tài chính. Như vậy, việc định giá về mặt tài chính của doanh nghiệp
quan hệ với doanh nghiệp như là một tài sản được trao đổi giữa người mua
và người bán trên một thị trường có cổ tức.
• Khi thẩm định giá trị doanh nghiệm chúng ta cần thẩm định giá trị của
toàn bộ doanh nghiệp với tư cách là một doanh nghiệp độc lập có khả năng
bán được. Việc thẩm định giá trị doanh nghiệp vừa mang tính khoa học vừa
mang tính nghệ thuật. Tính khoa học thể hiện ở chổ: Thẩm định giá trị
doanh nghiệp phải xem xét một cách toàn diện các yếu tố cấu thành nên giá
trị doanh nghiệp. Còn tính nghệ thuật chính là việc ước tính giá trị hiện tại
của các dòng tiền mặt trong tương lai.
1.2Định giá doanh nghiệp :
1.2.1. Khái niệm:
Khác với việc định giá để mua bán một tài sản, giá trị và giá cả của một doanh
nghiệp không chỉ bao gồm giá trị tài sản thực tế của các tài sản hữu hình hiện có
tại doanh nghiệp mà còn bao gồm giá trị của tài sản vô hình, tình hình tài chính,
trình độ quản lý và tay nghề người lao động tại doanh nghiệp, vị trí địa lý và kế
hoạch phát triển của doanh nghiệp. Do vậy định giá doanh nghiệp vừa là khoa học
vừa là nghệ thuật. Như vậy:
Định giá doanh nghiệp là việc ước tính giá trị doanh nghiệp hay lợi ích của nó
theo một mục đích nhất định, tại một thời điểm bằng phương pháp phù hợp.
Giá trị doanh nghiệp theo quan điểm của thẩm định giá là sự biểu hiện bằng
tiền của các khoản thu nhập mà doanh nghiệp mang lại cho các nhà đầu tư trong
quá trình sản xuất kinh doanh.
Vì vậy phương pháp định giá doanh nghiệp được coi là cơ bản và khoa học,
trước hết phải tập trung:
- Trực tiếp đánh giá giá trị các tài sản trong doanh nghiệp và đánh giá giá trị
của yếu tố tổ chức.
- Bằng một kỹ thuật nào đó để lượng hóa các khoản thu nhập mà doanh
nghiệp có thể mang lại cho nhà đầu tư.
1.2.2 Vai trò của định giá doanh nghiệp:
- Định giá doanh nghiệp hiện đang là một trong những vấn đề cần thiết nhất
trong việc chuẩn bị cổ phần hóa, việc tái cấu trúc doanh nghiệp để trở thành công
ty cổ phần, việc bán cổ phần của các doanh nghiệp đã cổ phần hóa ra bên ngoài
hay niêm yết trên thị trường chứng khoán.
- Với sự phát triển nhanh chóng của thị trường tài chính, xu hướng toàn cầu
hóa đang diễn ra sôi động ở các cấp độ khác nhau, cùng với trào lưu hợp nhất, sát
nhập, thôn tính, tiếp quản…thì thẩm định giá trị doanh nghiệp ngày càng có vai trò
quan trọng trong nền kinh tế. Nó cung cấp bức tranh tổng quát về giá trị của một
doanh nghiệp, là cơ sở quan trọng phục vụ cho quá trình đưa ra quyết định đầu tư,
tín dụng…Tuy nhiên, trong mỗi lĩnh vực khác nhau thì thẩm định giá có những vai
trò khác nhau và cũng có những phương pháp tiếp cận hết sức khác nhau.
- Việc định giá doanh nghiệp cũng rất cần thiết cho việc chuyển đổi sở hữu và
việc thay đổi tỷ lệ sở hữu giữa các bên liên doanh. Theo một chuyên gia định giá
của Ernst & Young thì hiện nay xu hướng thay đổi tỷ lệ sở hữu giữa các bên liên
doanh xảy ra ngày càng nhiều và họ thường được thuê để thược hiện việc xác định
giá trị của doanh nghiệp làm cơ sở cho các cuộc thỏa luận về thay đổi tỷ lệ sở hữu
giữa các bên liên doanh này. Ngoài ra, việc các doanh nghiệp vừa và nhỏ thu hút
vốn đầu tư từ các công ty quỹ đầu tư luôn cần đến định giá doanh nghiệp.
1.2.3 Mục đích của định giá doanh nghiệp:
Có rất nhiều mục đích để các chủ sở hữu xác định giá trị doanh nghiệp. Tùy
vào những mục đích khác nhau mà thẩm định viên sẽ chọn những phương pháp
thẩm định khác nhau và cho ra những kết qủa khác nhau phù hợp với từng mục
đích thẩm định giá. Hiện nay, thẩm định giá trị doanh nghiệp nhằm phục vụ cho
các mục đích sau:
• Kết quả thẩm định giá trị doanh nghiệp sẽ là cơ sở cho các hoạt động sát
nhập, mua lại, hợp nhất, giải thể, thanh lý tài sản hay thành lập các liên
doanh, cổ phần hóa, chuyển nhượng vốn cổ phần…
• Kết quả thẩm định giá trị doanh nghiệp giúp doanh nghiệp có những giả
pháp của tiến quản lý cần thiết nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh.
• Kết quả thẩm định giá trị doanh nghiệp cũng là cơ sở cho các tổ chức, cá
nhân và công chúng đầu tư ra quyết định đầu tư vào các loại chứng khoán
do doanh nghiệp phát hành trên thị trường tài chính.
• Để hoàn thành tốt chức năng của mình, trong những thời điểm nhất định
nhà nước cũng cần đánh giá các doanh nghiệp, đánh giá những tác động
của môi trường kinh doanh của doanh nghiệp, trên cơ sở đó nhà nước ban
hành những quyết định liên quan đến doanh nghiệp như chính sách thuế,
chính sách hỗ trợ đầu tư, tài trợ tín dụng…nhằm cải thiện môi trường kinh
doanh.
Do Drive thay đổi chính sách, nên một số link cũ yêu cầu duyệt download. các bạn chỉ cần làm theo hướng dẫn.
Password giải nén nếu cần: ket-noi.com | Bấm trực tiếp vào Link để tải:
You must be registered for see links