Link tải luận văn miễn phí cho ae Kết nối
Đề tài nghiên cứu mức độ định dưới giá các phát hành lần đầu ra công
chúng tại Việt Nam trong giai đoạn từ tháng 01 năm 2005 đến tháng 06 năm
2013. Thông qua mô hình hồi quy tuyến tính với phương pháp ước lượng bình
phương bé nhất OLS, tác giả tiến hành thu thập số liệu để kiểm định về sự tồn
tại việc định dưới giá, các nhân tố ảnh hưởng như: Tỷ lệ mua vượt mức, Độ
trễ niêm yết, Tuổi của công ty, Quy mô công ty, Tỷ lệ sở hữu nhà nước, Rủi
ro công ty, Điều kiện thị trường, Giá khởi điểm và Loại hình doanh nghiệp
với tỷ suất sinh lợi ngày giao dịch đầu tiên.
Kết quả nghiên cứu chứng minh có hiện tượng định dưới giá IPO là
55,6% và 42,6%. Kết quả dài hạn của các cổ phiếu IPO là tốt với các khung
thời gian 12 tháng, 24 tháng, 36 tháng kể từ ngày giao dịch đầu tiên. Thông
qua kiểm định, đề tài tìm thấy nhân tố Tỷ lệ mua vượt mức và Giá khởi điểm
có tương quan âm với mức độ định dưới giá. Nhân tố điều kiện thị trường có
tác động nhẹ với mức độ định dưới giá. Các nhân tố: Độ trễ niêm yết, Tuổi
của công ty, Quy mô công ty, Tỷ lệ sở hữu nhà nước, Rủi ro công ty và Loại
hình doanh nghiệp không có tương quan với mức độ định dưới giá IPO tại
Việt Nam.
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
1.1. Lý do chọn đề tài .................................................................................. 1
1.2. Mục tiêu nghiên của đề tài .................................................................. 2
1.3. Câu hỏi nghiên cứu .............................................................................. 2
1.4. Phương pháp nghiên cứu..................................................................... 2
1.5. Kết cấu của đề tài ................................................................................. 3
CHƯƠNG 2: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI
VỀ ĐỊNH DƯỚI GIÁ IPO, KẾT QUẢ DÀI HẠN VÀ CÁC NHÂN TỐ
ẢNH HƯỞNG
2.1 Bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về định dưới giá và các lập
luận giải thích .............................................................................................. 5
2.2 Bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về kết quả dài hạn ............. 18
2.3 Bằng chứng thực nghiệm về các nhân tố ảnh hưởng đến việc IPO
dưới giá ...................................................................................................... 20
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1 Mô hình kinh tế lượng ........................................................................ 23
3.2 Mô tả biến ............................................................................................ 26
3.2.1 Biến phụ thuộc ............................................................................... 27
3.2.2 Biến độc lập.................................................................................... 28
3.2.2.1 Tỷ lệ mua vượt mức.................................................................... 28
3.2.2.2 Độ trễ niêm yết............................................................................ 29
3.2.2.3 Tuổi của công ty.......................................................................... 29
3.2.2.4 Quy mô công ty........................................................................... 30
3.2.2.5 Tỷ lệ Sở hữu nhà nước................................................................ 31
3.2.2.6 Rủi ro công ty.............................................................................. 32
3.2.2.7 Điều kiện thị trường .................................................................... 33
3.2.2.8 Mức giá khởi điểm...................................................................... 33
3.2.2.9 Loại hình doanh nghiệp............................................................... 34
3.3 Dữ liệu nghiên cứu .............................................................................. 35
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Bằng chứng về định dưới giá IPO tại Việt Nam .............................. 37
4.2 Bằng chứng về kết quả dài hạn kém ................................................. 40
4.3 Kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến việc định dưới giá ............. 41
4.3.1 Thống kê miêu tả............................................................................ 41
4.3.2 Kết quả hồi quy chéo các nhân tố .................................................. 44
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT
5.1 Kết luận ................................................................................................ 54
5.2 Những đóng góp và hạn chế của đề tài ............................................. 54
5.2.1 Những đóng góp............................................................................. 55
5.2.2 Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo......................................... 55
TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC
CHƯƠNG 1
GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI
1.1 Lý do chọn đề tài
Thị trường chứng khoán Việt Nam là một trong những kênh huy động
vốn quan trọng cho doanh nghiệp và là cách đầu tư được ưa chuộng.
Bên cạnh việc đầu tư trên thị trường thứ cấp, thì đầu tư trên thị trường sơ cấp
vào các đợt IPO cũng là một hình thức đầu tư được lựa chọn. Thực trạng IPO
những năm gần đây cho thấy nhiều doanh nghiệp tiến hành IPO nhưng thất
bại, cùng sự trồi sụt của thị trường chứng khoán, nhiều doanh nghiệp phải
giãn tiến độ IPO hay kết quả IPO không khả quan, thậm chí nhiều phiên IPO
còn phải huỷ bỏ do không có người đăng ký mua.
Thương vụ IPO của Facebook là một trong những sự kiện IPO được chờ
đợi nhất trong năm 2012 và là sự kiện tài chính lớn nhất trong năm của ngành
công nghệ thông tin toàn cầu. Đợt IPO này giúp Facebook thu về 16 tỷ đô la
Mỹ và đưa giá trị vốn hóa thị trường của công ty ở mức đáng kinh ngạc là
104.2 tỷ đô la Mỹ. Và khi công ty này lên sàn, ngay lập tức 1.000 nhân viên
của họ trở thành những triệu phú. Rõ ràng thương vụ IPO của Facebook có
sức hút và khả năng sinh lời vượt trội.
Giá cổ phiếu trong ngày giao dịch đầu tiên tăng mạnh sẽ gây ấn tượng
mạnh trong đại đa số công chúng cũng như các nhà đầu tư. Việc định dưới giá
IPO sẽ đem lại một khoản lợi nhuận cho nhà đầu tư tham gia mua chứng
khoán IPO. Như vậy, tại Việt Nam, có bằng chứng nào cho thấy sự tồn tại của
hiện tượng định dưới giá IPO trong ngắn hạn hay không? Và nếu có thì kết
quả dài hạn của các cổ phiếu IPO ấy như thế nào? Những nhân tố nào có ảnh
hưởng đến việc định dưới giá IPO tại Việt Nam?
Xuất phát từ những lý do trên, tác giả chọn đề tài nghiên cứu “Nghiên
cứu mức độ định dưới giá các cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng
tại Việt Nam ” làm đề tài thạc sĩ kinh tế của mình.
1.2 Mục tiêu nghiên cứu của đề tài
Nghiên cứu này thực hiện kiểm định giả thuyết về sự tồn tại việc định
dưới giá IPO và kết quả dài hạn của các cổ phiếu phát hành lần đầu ra công
chúng tại Việt Nam. Đồng thời khảo sát các nhân tố tác động đến việc định
dưới giá này. Để thực hiện được mục tiêu trên, nghiên cứu tập trung giải
quyết những vấn đề sau:
- Nghiên cứu tỷ suất sinh lợi của các cổ phiếu phát hành lần đầu ra
công chúng trong ngắn hạn và dài hạn.
- Kiểm định mối quan hệ giữa các nhân tố được đưa vào mô hình xem
nhân tố nào tác động đến việc định dưới giá IPO.
1.3 Câu hỏi nghiên cứu
Từ mục tiêu nghiên cứu trên, kết quả nghiên cứu của đề tài sẽ trả lời các
câu hỏi nghiên cứu sau:
- Có tồn tại việc định dưới giá các phát hành lần đầu ra công chúng ở
thị trường Việt Nam không ?
- Có bằng chứng về kết quả dài hạn kém của các phát hành lần đầu ra
công chúng không ?
- Những nhân tố Tỷ lệ mua vượt mức, Độ trễ niêm yết, Tuổi công ty,
Quy mô công ty, Tỷ lệ sở hữu nhà nước, Rủi ro công ty, Điều kiện thị trường,
Giá khởi điểm và Loại hình doanh nghiệp có tác động đến việc định dưới giá
ở Việt Nam không ?
1.4 Phương pháp nghiên cứu
Đề tài sử dụng các nghiên cứu trước đây để làm cơ sở cho việc xác định
các nhân tố ảnh hưởng đến việc định dưới giá IPO. Dữ liệu để chạy mô hình
được thu thập từ kết quả đấu giá và kết quả giao dịch công bố trên website
của Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán TPHCM, Sở
Giao dịch chứng khoán Hà Nội giai đoạn từ năm 2005 đến tháng 6 năm 2013.
Thông qua mô hình hồi quy tuyến tính với phương pháp ước lượng bình
phương bé nhất OLS, tác giả tiến hành kiểm định mức độ định dưới giá, kết
quả dài hạn và các nhân tố ảnh hưởng đến việc định dưới giá các phát hành
lần đầu ra công chúng tại Việt Nam.
Tác giả sử dụng phần mềm SPSS 20 để phân tích dữ liệu và chạy mô
hình hồi quy.
1.5 Kết cấu của đề tài
Đề tài nghiên cứu gồm 5 chương:
Chương 1: Giới thiệu về đề tài. Trong chương này, tác giả giới thiệu về
đề tài nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, đối tượng và phạm vi của đề tài.
Chương 2: Một số bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về định dưới
giá IPO, về kết quả dài hạn và các nhân tố ảnh hưởng. Trong chương này,
tác giả trình bày các nghiên cứu trên thế giới về vấn đề định dưới giá IPO, kết
quả dài hạn của các cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng cũng như các
nhân tố ảnh hưởng đến việc định dưới giá IPO.
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu của đề tài. Trong chương này, tác
giả trình bày phương pháp và nguồn dữ liệu để thực hiện nghiên cứu cũng
như mô tả các biến sử dụng trong đề tài.
Chương 4: Kết quả nghiên cứu của đề tài. Trong chương này, tác giả
thực hiện kiểm định để xác định mức độ định dưới giá, các nhân tố ảnh hưởng
đến việc định dưới giá IPO, đồng thời kiểm định kết quả dài hạn của các cổ
phiếu IPO trong mẫu.
Chương 5: Kết luận. Trong chương này, tác giả tổng kết lại các vấn đề
nghiên cứu, những hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo của đề tài.
CHƯƠNG 2:
MỘT SỐ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI
VỀ ĐỊNH DƯỚI GIÁ IPO, KẾT QUẢ DÀI HẠN VÀ CÁC
NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG
2.1 Bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về định dưới giá IPO và các lập
luận giải thích
2.1.1 Bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về định dưới giá IPO:
Một cổ phần được định giá thấp được hiểu là giá của nó thấp hơn giá trị
nội tại của cổ phiếu (giá trị dựa trên các yếu tố cơ bản), có nghĩa là phần trăm
chênh lệch giữa giá trị nội tại với giá phát hành. Tuy nhiên, việc xác định giá
trị nội tại rất khó khăn nên thực tế thì việc xác định một chứng khoán bị định
dưới giá được tính toán dựa vào phần trăm chênh lệch giữa giá IPO được bán
cho các nhà đầu tư và giá mà các cổ phiếu này đang được giao dịch ngày đầu
tiên trên thị trường. Sau đó, có thể điều chỉnh cho tỷ suất sinh lợi của thị
trường.
Bằng chứng từ nhiều thị trường trên thế giới cho thấy tồn tại việc định
dưới giá trong các đợt IPO và mức độ định dưới giá thay đổi theo từng quốc
gia.
Ritter (2002), trong một mẫu nghiên cứu 334 mã chứng khoán IPO trên
thị trường Hồng Kông cho biết tỷ suất sinh lợi ban đầu đã được đo lường
bằng 15.9%, so sánh với 15.8% tại Mỹ, 35.3% tại Ấn Độ và 164.9% tại Trung
Quốc.
Ritter (2003) đưa ra bằng chứng về hiện tượng định dưới giá ở 38 quốc
gia, trong đó Trung Quốc có tỷ suất sinh lợi trung bình trong ngày giao dịch
đầu tiên là 256,9%, Malaysia là 104,1%, Mỹ là 18,4% và Anh là 17,4%. Bảng
2.1 cho thấy mức độ định dưới giá ở các quốc gia Châu Á cao hơn nhiều so
với Mỹ.
Do Drive thay đổi chính sách, nên một số link cũ yêu cầu duyệt download. các bạn chỉ cần làm theo hướng dẫn.
Password giải nén nếu cần: ket-noi.com | Bấm trực tiếp vào Link để tải:
Đề tài nghiên cứu mức độ định dưới giá các phát hành lần đầu ra công
chúng tại Việt Nam trong giai đoạn từ tháng 01 năm 2005 đến tháng 06 năm
2013. Thông qua mô hình hồi quy tuyến tính với phương pháp ước lượng bình
phương bé nhất OLS, tác giả tiến hành thu thập số liệu để kiểm định về sự tồn
tại việc định dưới giá, các nhân tố ảnh hưởng như: Tỷ lệ mua vượt mức, Độ
trễ niêm yết, Tuổi của công ty, Quy mô công ty, Tỷ lệ sở hữu nhà nước, Rủi
ro công ty, Điều kiện thị trường, Giá khởi điểm và Loại hình doanh nghiệp
với tỷ suất sinh lợi ngày giao dịch đầu tiên.
Kết quả nghiên cứu chứng minh có hiện tượng định dưới giá IPO là
55,6% và 42,6%. Kết quả dài hạn của các cổ phiếu IPO là tốt với các khung
thời gian 12 tháng, 24 tháng, 36 tháng kể từ ngày giao dịch đầu tiên. Thông
qua kiểm định, đề tài tìm thấy nhân tố Tỷ lệ mua vượt mức và Giá khởi điểm
có tương quan âm với mức độ định dưới giá. Nhân tố điều kiện thị trường có
tác động nhẹ với mức độ định dưới giá. Các nhân tố: Độ trễ niêm yết, Tuổi
của công ty, Quy mô công ty, Tỷ lệ sở hữu nhà nước, Rủi ro công ty và Loại
hình doanh nghiệp không có tương quan với mức độ định dưới giá IPO tại
Việt Nam.
CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI
1.1. Lý do chọn đề tài .................................................................................. 1
1.2. Mục tiêu nghiên của đề tài .................................................................. 2
1.3. Câu hỏi nghiên cứu .............................................................................. 2
1.4. Phương pháp nghiên cứu..................................................................... 2
1.5. Kết cấu của đề tài ................................................................................. 3
CHƯƠNG 2: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI
VỀ ĐỊNH DƯỚI GIÁ IPO, KẾT QUẢ DÀI HẠN VÀ CÁC NHÂN TỐ
ẢNH HƯỞNG
2.1 Bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về định dưới giá và các lập
luận giải thích .............................................................................................. 5
2.2 Bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về kết quả dài hạn ............. 18
2.3 Bằng chứng thực nghiệm về các nhân tố ảnh hưởng đến việc IPO
dưới giá ...................................................................................................... 20
CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1 Mô hình kinh tế lượng ........................................................................ 23
3.2 Mô tả biến ............................................................................................ 26
3.2.1 Biến phụ thuộc ............................................................................... 27
3.2.2 Biến độc lập.................................................................................... 28
3.2.2.1 Tỷ lệ mua vượt mức.................................................................... 28
3.2.2.2 Độ trễ niêm yết............................................................................ 29
3.2.2.3 Tuổi của công ty.......................................................................... 29
3.2.2.4 Quy mô công ty........................................................................... 30
3.2.2.5 Tỷ lệ Sở hữu nhà nước................................................................ 31
3.2.2.6 Rủi ro công ty.............................................................................. 32
3.2.2.7 Điều kiện thị trường .................................................................... 33
3.2.2.8 Mức giá khởi điểm...................................................................... 33
3.2.2.9 Loại hình doanh nghiệp............................................................... 34
3.3 Dữ liệu nghiên cứu .............................................................................. 35
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Bằng chứng về định dưới giá IPO tại Việt Nam .............................. 37
4.2 Bằng chứng về kết quả dài hạn kém ................................................. 40
4.3 Kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến việc định dưới giá ............. 41
4.3.1 Thống kê miêu tả............................................................................ 41
4.3.2 Kết quả hồi quy chéo các nhân tố .................................................. 44
CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT
5.1 Kết luận ................................................................................................ 54
5.2 Những đóng góp và hạn chế của đề tài ............................................. 54
5.2.1 Những đóng góp............................................................................. 55
5.2.2 Hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo......................................... 55
TÀI LIỆU THAM KHẢO
PHỤ LỤC
CHƯƠNG 1
GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI
1.1 Lý do chọn đề tài
Thị trường chứng khoán Việt Nam là một trong những kênh huy động
vốn quan trọng cho doanh nghiệp và là cách đầu tư được ưa chuộng.
Bên cạnh việc đầu tư trên thị trường thứ cấp, thì đầu tư trên thị trường sơ cấp
vào các đợt IPO cũng là một hình thức đầu tư được lựa chọn. Thực trạng IPO
những năm gần đây cho thấy nhiều doanh nghiệp tiến hành IPO nhưng thất
bại, cùng sự trồi sụt của thị trường chứng khoán, nhiều doanh nghiệp phải
giãn tiến độ IPO hay kết quả IPO không khả quan, thậm chí nhiều phiên IPO
còn phải huỷ bỏ do không có người đăng ký mua.
Thương vụ IPO của Facebook là một trong những sự kiện IPO được chờ
đợi nhất trong năm 2012 và là sự kiện tài chính lớn nhất trong năm của ngành
công nghệ thông tin toàn cầu. Đợt IPO này giúp Facebook thu về 16 tỷ đô la
Mỹ và đưa giá trị vốn hóa thị trường của công ty ở mức đáng kinh ngạc là
104.2 tỷ đô la Mỹ. Và khi công ty này lên sàn, ngay lập tức 1.000 nhân viên
của họ trở thành những triệu phú. Rõ ràng thương vụ IPO của Facebook có
sức hút và khả năng sinh lời vượt trội.
Giá cổ phiếu trong ngày giao dịch đầu tiên tăng mạnh sẽ gây ấn tượng
mạnh trong đại đa số công chúng cũng như các nhà đầu tư. Việc định dưới giá
IPO sẽ đem lại một khoản lợi nhuận cho nhà đầu tư tham gia mua chứng
khoán IPO. Như vậy, tại Việt Nam, có bằng chứng nào cho thấy sự tồn tại của
hiện tượng định dưới giá IPO trong ngắn hạn hay không? Và nếu có thì kết
quả dài hạn của các cổ phiếu IPO ấy như thế nào? Những nhân tố nào có ảnh
hưởng đến việc định dưới giá IPO tại Việt Nam?
Xuất phát từ những lý do trên, tác giả chọn đề tài nghiên cứu “Nghiên
cứu mức độ định dưới giá các cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng
tại Việt Nam ” làm đề tài thạc sĩ kinh tế của mình.
1.2 Mục tiêu nghiên cứu của đề tài
Nghiên cứu này thực hiện kiểm định giả thuyết về sự tồn tại việc định
dưới giá IPO và kết quả dài hạn của các cổ phiếu phát hành lần đầu ra công
chúng tại Việt Nam. Đồng thời khảo sát các nhân tố tác động đến việc định
dưới giá này. Để thực hiện được mục tiêu trên, nghiên cứu tập trung giải
quyết những vấn đề sau:
- Nghiên cứu tỷ suất sinh lợi của các cổ phiếu phát hành lần đầu ra
công chúng trong ngắn hạn và dài hạn.
- Kiểm định mối quan hệ giữa các nhân tố được đưa vào mô hình xem
nhân tố nào tác động đến việc định dưới giá IPO.
1.3 Câu hỏi nghiên cứu
Từ mục tiêu nghiên cứu trên, kết quả nghiên cứu của đề tài sẽ trả lời các
câu hỏi nghiên cứu sau:
- Có tồn tại việc định dưới giá các phát hành lần đầu ra công chúng ở
thị trường Việt Nam không ?
- Có bằng chứng về kết quả dài hạn kém của các phát hành lần đầu ra
công chúng không ?
- Những nhân tố Tỷ lệ mua vượt mức, Độ trễ niêm yết, Tuổi công ty,
Quy mô công ty, Tỷ lệ sở hữu nhà nước, Rủi ro công ty, Điều kiện thị trường,
Giá khởi điểm và Loại hình doanh nghiệp có tác động đến việc định dưới giá
ở Việt Nam không ?
1.4 Phương pháp nghiên cứu
Đề tài sử dụng các nghiên cứu trước đây để làm cơ sở cho việc xác định
các nhân tố ảnh hưởng đến việc định dưới giá IPO. Dữ liệu để chạy mô hình
được thu thập từ kết quả đấu giá và kết quả giao dịch công bố trên website
của Ủy ban chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán TPHCM, Sở
Giao dịch chứng khoán Hà Nội giai đoạn từ năm 2005 đến tháng 6 năm 2013.
Thông qua mô hình hồi quy tuyến tính với phương pháp ước lượng bình
phương bé nhất OLS, tác giả tiến hành kiểm định mức độ định dưới giá, kết
quả dài hạn và các nhân tố ảnh hưởng đến việc định dưới giá các phát hành
lần đầu ra công chúng tại Việt Nam.
Tác giả sử dụng phần mềm SPSS 20 để phân tích dữ liệu và chạy mô
hình hồi quy.
1.5 Kết cấu của đề tài
Đề tài nghiên cứu gồm 5 chương:
Chương 1: Giới thiệu về đề tài. Trong chương này, tác giả giới thiệu về
đề tài nghiên cứu, mục tiêu nghiên cứu, đối tượng và phạm vi của đề tài.
Chương 2: Một số bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về định dưới
giá IPO, về kết quả dài hạn và các nhân tố ảnh hưởng. Trong chương này,
tác giả trình bày các nghiên cứu trên thế giới về vấn đề định dưới giá IPO, kết
quả dài hạn của các cổ phiếu phát hành lần đầu ra công chúng cũng như các
nhân tố ảnh hưởng đến việc định dưới giá IPO.
Chương 3: Phương pháp nghiên cứu của đề tài. Trong chương này, tác
giả trình bày phương pháp và nguồn dữ liệu để thực hiện nghiên cứu cũng
như mô tả các biến sử dụng trong đề tài.
Chương 4: Kết quả nghiên cứu của đề tài. Trong chương này, tác giả
thực hiện kiểm định để xác định mức độ định dưới giá, các nhân tố ảnh hưởng
đến việc định dưới giá IPO, đồng thời kiểm định kết quả dài hạn của các cổ
phiếu IPO trong mẫu.
Chương 5: Kết luận. Trong chương này, tác giả tổng kết lại các vấn đề
nghiên cứu, những hạn chế và hướng nghiên cứu tiếp theo của đề tài.
CHƯƠNG 2:
MỘT SỐ BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI
VỀ ĐỊNH DƯỚI GIÁ IPO, KẾT QUẢ DÀI HẠN VÀ CÁC
NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG
2.1 Bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về định dưới giá IPO và các lập
luận giải thích
2.1.1 Bằng chứng thực nghiệm trên thế giới về định dưới giá IPO:
Một cổ phần được định giá thấp được hiểu là giá của nó thấp hơn giá trị
nội tại của cổ phiếu (giá trị dựa trên các yếu tố cơ bản), có nghĩa là phần trăm
chênh lệch giữa giá trị nội tại với giá phát hành. Tuy nhiên, việc xác định giá
trị nội tại rất khó khăn nên thực tế thì việc xác định một chứng khoán bị định
dưới giá được tính toán dựa vào phần trăm chênh lệch giữa giá IPO được bán
cho các nhà đầu tư và giá mà các cổ phiếu này đang được giao dịch ngày đầu
tiên trên thị trường. Sau đó, có thể điều chỉnh cho tỷ suất sinh lợi của thị
trường.
Bằng chứng từ nhiều thị trường trên thế giới cho thấy tồn tại việc định
dưới giá trong các đợt IPO và mức độ định dưới giá thay đổi theo từng quốc
gia.
Ritter (2002), trong một mẫu nghiên cứu 334 mã chứng khoán IPO trên
thị trường Hồng Kông cho biết tỷ suất sinh lợi ban đầu đã được đo lường
bằng 15.9%, so sánh với 15.8% tại Mỹ, 35.3% tại Ấn Độ và 164.9% tại Trung
Quốc.
Ritter (2003) đưa ra bằng chứng về hiện tượng định dưới giá ở 38 quốc
gia, trong đó Trung Quốc có tỷ suất sinh lợi trung bình trong ngày giao dịch
đầu tiên là 256,9%, Malaysia là 104,1%, Mỹ là 18,4% và Anh là 17,4%. Bảng
2.1 cho thấy mức độ định dưới giá ở các quốc gia Châu Á cao hơn nhiều so
với Mỹ.
Do Drive thay đổi chính sách, nên một số link cũ yêu cầu duyệt download. các bạn chỉ cần làm theo hướng dẫn.
Password giải nén nếu cần: ket-noi.com | Bấm trực tiếp vào Link để tải:
You must be registered for see links